注冊會計師《財務成本管理》重難點：第六章

　　導讀:山不辭土，故能成其高;海不辭水，故能成其深!每一發奮努力的背后，必有加倍的賞賜。為了提高2017年考生的備考效率，下面是yjbys網小編提供給大家關于注冊會計師《財務成本管理》重難點：第六章，希望對大家的備考有所幫助。

注冊會計師《財務成本管理》重難點：第六章

　　第六章企業價值評估

　　一、企業價值評估的用途：

　　1、用于投資分析

　　2、用于戰略分析

　　3、用于以價值為基礎的管理

　　二、現金流量折現模型(2010年綜合、2012年綜合)

　　(1)實體現金流量模型

　　(2)股權現金流量模型

　　(3)股利現金流量模型

　　在股利現金流量模型和股權現金流量模型中，折現率都是股權資本成本;在實體現金流量模型中，折現率是加權平均資本成本。

　　實體價值=股權價值+凈債務價值

　　股權現金流量=實體現金流量—債務現金流量

　　企業價值=預測期價值+后續期價值

　　預測期價值=預測期現金凈流量×折現率

　　后續期價值=預測期固定現金凈流量×(1+后續期現金流量增長率)÷(加權平均資本成本—后續期現金流量增長率)

　　三、相對價值法(2010年、2012年、2013年綜合)

　　1、市盈率模型

基本模型	市盈率=每股市價÷每股凈利目標企業每股價值=可比企業平均市盈率×目標企業的每股收益
模型原理	本期市盈率=股利支付率×（1+增長率）÷（股權成本-增長率）內在市盈率=股利支付率÷（股權成本-增長率）
指標驅動因素	（1）企業的增長潛力（2）股利支付率（3）風險（股權資本成本）主要的驅動因素是企業的增長潛力
模型優點	（1）計算市盈率的數據容易取得，并且計算簡單（2）市盈率把價格和收益聯系起來，直觀地反應投入和產出的關系（3）市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性
模型局限性	（1）如果收益率是負值，市盈率就失去了意義（2）市盈率除了受企業本身基本面的影響外，還收到整個經濟景氣程度的影響。在整個經濟繁榮時市盈率上升，整個經濟衰退時市盈率下降
模型的適用條件	市盈率模型最適合連續盈利，并且β值接近1的企業

　　2、市凈率模型

基本模型	市凈率=每股市價÷每股凈資產股權價值=可比企業平均市凈率×目標企業凈資產
模型原理	本期市凈率=股東權益收益率×股利支付率×（1+增長率）÷（股權成本-增長率）內在市凈率=股東權益收益率×股利支付率÷（股權成本-增長率）
指標驅動因素	（1）權益凈利率（2）股利支付率（3）增長率（4）風險（股權資本成本）其中最主要的驅動因素是權益凈利率
模型優點	（1）凈利為負值的企業不能用市盈率進行估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數企業（2）凈資產賬面價值的數據容易取得，而且容易理解（3）凈資產賬面價值比凈利穩定，也不像利潤那樣經常被人操縱（4）如果會計標準合理并且各企業會計政策一致，市凈率的變化可以反應企業價值的變化
模型局限性	（1）賬面價值受到會計政策選擇的影響，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性（2）固定資產很少的服務性企業和高科技企業，凈資產與企業價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義（3）少數企業的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較
模型的適用條件	市凈率主要適用于需要大量資產并且凈資產為正值的企業

　　3、市銷率模型

基本模型	市銷率=每股市價÷每股銷售收入市銷率=股權市價÷銷售收入=每股市價÷每股銷售收入
模型原理	本期市銷率=銷售凈利率×股利支付率×（1+增長率）÷（股權成本-增長率）內在市銷率=銷售凈利率×股利支付率÷（股權成本-增長率）
指標驅動因素	（1）銷售凈利率（2）股利支付率（3）增長率（4）風險（股權資本成本）
模型優點	（1）它不會出現負值，對于虧損企業和資不抵債的企業，也可以計算出一個有意義的價值乘數（2）它比較穩定、可靠（3）市銷率對價格政策和企業戰略變化敏感，可以反映這種變化的后果
模型局限性	不能反映成本的變化，而成本是影響企業現金流量和價值的重要因素之一
模型的適用條件	市銷率法主要適用于銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業

【注冊會計師《財務成本管理》重難點：第六章】相關文章：