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中級會計職稱《財務管理》高頻考點：凈現值
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凈現值(NPV)
(一)含義
一個投資項目，其未來現金凈流量現值與原始投資額現值之間的差額稱為凈現值(Net Present Value)。
(二)計算
凈現值(NPV)=未來現金凈流量現值-原始投資額現值
(三)貼現率的參考標準
1.以市場利率為標準:資本市場的市場利率是整個社會投資報酬率的最低水平，可以視為一般最低報酬率要求;
2.以投資者希望獲得的預期最低投資報酬率為標準：考慮投資項目的風險補償因素以及通貨膨脹因素;
3.以企業平均資本成本率為標準:企業籌資承擔的資本成本率水平，給投資項目提出了最低報酬率要求。
【例題·多選題】下列可用來作為確定投資方案凈現值的貼現率的有( )
A.以市場利率為標準
B.以投資者希望獲得的預期最低投資報酬率為標準
C.以企業平均資本成本率為標準
D.以政府債券利率為標準
【答案】ABC
【教材例6-3】沿用【例6-2】的資料，假定折現率為10%
【補充要求】計算凈現值
表6-3 投資項目現金流量計算表 單位：萬元
|
年份 項目 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
甲方案 |
固定資產投資 |
-500000 |
|||||
|
營運資金墊支 |
-200000 |
||||||
|
營業現金流量 |
291200 |
283200 |
275200 |
267200 |
259200 |
||
|
固定資產殘值 |
20000 |
||||||
|
營運資金回收 |
200000 |
||||||
|
現金流量合計 |
-700000 |
291200 |
283200 |
275200 |
267200 |
479200 |
|
|
乙方案 |
固定資產投資 |
-750000 |
|||||
|
營運資金墊支 |
-250000 |
||||||
|
營業現金流量 |
308800 |
308800 |
308800 |
308800 |
308800 |
||
|
固定資產殘值 |
30000 |
||||||
|
營運資金回收 |
250000 |
||||||
|
現金流量合計 |
-1000000 |
308800 |
308800 |
308800 |
308800 |
588800 |
|
【答案】
甲方案的凈現值
=479 200×(P/F，10%，5)+267 200×(P/F，10%，4)+275 200×(P/F，10%，3)+283 200×(P/F，10%，2)+291 200×(P/F，10%，1)-700 000
=479 200×0.6209+267 200×0.6830+275200×0.7513+283 200×0.8264+291 200×0.9091-700 000
=485 557.04(元)
由于甲方案的`凈現值大于0，所以，甲方案可行。
乙方案的凈現值=588 800×(P/F，10%，5)+308 800×(P/A，10%，4)-1000 000
=588 800×0.6209+308 800×3.1699-1 000 000
=344 451.04(元)
由于乙方案的凈現值大于0，所以，乙方案也可行。
(四)優缺點
1.優點
(1)適應性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。
(2)能靈活的考慮投資風險。
2.缺點
(1)所采用的貼現率不易確定。
(2)不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。
(3)不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。
(五)決策原則
1.凈現值指標的結果大于零，方案可行。
2.在兩個以上壽命期相同的互斥方案比較時，凈現值越大，方案越好。
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