基金從業《證券投資基金》知識點：資本資產定價模型

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基金從業《證券投資基金》知識點：資本資產定價模型

　　知識點：

　　資本資產定價模型

　　資本資產定價模型(CAPM)以馬可維茨證券組合理論為基礎。

　　1.資本資產定價模型的主要思想

　　(1)只有證券或證券組合的系統性風險才能獲得收益補償，其非系統性風險將得不到收益補償。

　　(2)不是所有的投資者都能夠持有充分分散化的投資組合，這也是造成CAPM不能夠完全預測股票收益的一個重要原因。

　　2.資本資產定價模型的基本假定

　　(1)市場上存在大量投資者，并且都是理性的。

　　(2)投資期限相同，不做動態的調整。

　　(3)僅投資于公開市場上可以交易的資產。

　　(4)不存在交易費用及稅金。

　　(5)同質期望假定或同質信念假定：投資者有同樣的信息，對資產的預期收益率、風險及資產間的相關性都具有同樣的判斷。

　　3.資本市場線

　　(1)引入無風險資產后，有效前沿變成了射線，這條射線即是資本市場線(CML)。新的有效前沿與原有效前沿相切。

　　(2)切點投資組合具有三個重要的特征：

　　①是有效前沿上唯一一個不含無風險資產的投資組合;

　　②有效前沿上的任何投資組合都可看做是切點投資組合M與無風險資產的再組合;

　　③切點投資組合完全由市場決定，與投資者的偏好無關。

　　(3)切點投資組合正是市場投資組合

　　市場投資組合：由風險資產構成，并且其成員資產的投資比例與整個市場上風險資產的相對市值比例一致的投資組合。

　　4.證券市場線——CAPM的核心

　　(1)是以資本市場線為基礎發展起來的，為每一個風險資產進行定價。資本市場線給出了所有有效投資組合風險與預期收益率之間的關系，但沒有指出每一個風險資產的風險與收益之間的關系。

　　(2)每一個風險資產對于市場投資組合的系統風險和預期收益率應當具有正的線性關系。

　　(3)CAPM利用希臘字母貝塔(β)來描述資產或資產組合的系統風險大小。貝塔(β)：是資產或資產組合對市場收益變動的敏感性，貝塔值越大的股票，在市場波動的時候，其收益的波動也就越大。

　　(4)若某資產或資產組合的預期收益率高于與其貝塔值對應的預期收益率，也就是說位于證券市場線的上方，則理性投資者將更偏好于該資產或資產組合，市場對該資產或資產組合的需求超過其供給，最終抬升其價格，導致其預期收益率降低，使其向證券市場線回歸。

　　(5)若某資產或資產組合的預期收益率低于與其貝塔值對應的預期收益率，既某資產或資產組合位于證券市場線的下方，則理性投資者將不愿意投資該資產或資產組合，導致市場對它供過于求，價格下降，預期收益率上升，最終該資產或資產組合也會向證券市場線回歸。

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