2016高級會計實務試題練習（含答案）

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2016高級會計實務試題練習（含答案）

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2016高級會計實務試題練習（含答案）

　　(一)

　　甲公司和乙公司為兩家高科技企業，適用的企業所得稅稅率均為15%。甲公司總部在北京，主要經營業務在華北地區;乙公司總部和主要經營業務均在上海。乙公司與甲公司經營同類業務，已先期占領了所在城市的大部分市場，但資金周轉存在一定得困難，可能影響未來持續發展。

　　2013年1月，甲公司為拓展市場，形成以上海為中心、輻射華東的新的市場領域，著手籌備并購乙公司。并購雙方經過多次溝通，與2013年3月最終達成一致意向。

　　甲公司準備收購乙公司100%的股權，為此聘請資產評估機構對乙公司進行價值評估，評估基準日為2012年12月31日。資產評估機構采用收益法和市場法兩種方法對乙公司價值進行評估。并購雙方經協商，最終確定按市場法的評估結果作為交易的基礎，并得到有關方面的認可。與乙公司價值評估相關的資料如下：

　　(1)2012年12月31日，乙公司資產負債率為50%，稅前債務資本成本為8%。假定無風險報酬率為6%，市場投資組合的預期報酬率為12%，可比上市公司無負債經營β值為0.8。

　　(2)乙公司2012年稅后利潤為2億元，其中包含2012年12月20日乙公司處置一項無形資產的稅后凈收益0.1億元。

　　(3)2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率為15倍。

　　假定并購乙公司前，甲公司價值為200億元;并購乙公司后，經過內部整合，甲公司價值將達到235億元。

　　甲公司應支付的并購對價為30億元。甲公司預計除并購對價款外，還將發生相關交易費用0.5億元。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.分別從行業相關性角度和被并購企業意愿角度，判斷甲公司并購乙公司屬于何種并購類型，并簡要說明理由。

　　2.計算用收益法評估乙公司價值時所使用的折現率。

　　3.用可比企業分析法計算乙公司的價值。

　　4.計算甲公司并購收益和并購凈收益，并從財務管理角度判斷該并購是否可行。

　　【分析與解釋】

　　1.(1)從行業相關性角度看，甲公司并購乙公司屬于橫向并購。

　　理由：甲公司與乙公司屬于經營同類業務的企業。

　　(2)從被并購企業意愿角度看，甲公司并購乙公司屬于善意并購。

　　理由：并購雙方經過充分溝通達成一致。

　　2.乙公司負債經營的β值=0.8 [1+(50%/50%)×(1-15%)]=1.48

　　權益資本成本=6%+1.48×(12%-6%)=14.88%

　　稅后債務資本成本=8%×(1-15%)=6.8%

　　加權平均資本成本=14.88% 50%+6.8% 50%=10.84%

　　3.調整后的乙公司2012年稅后利潤=2-0.1=1.9(億元)

　　乙公司價值=1.9×15=28.5(億元)

　　4.(1)并購收益=235-(200+28.5)=6.5(億元)

　　并購溢價=30-28.5=1.5(億元)

　　并購凈收益=6.5-1.5-0.5=4.5(億元)

　　(2)甲公司并購乙公司能夠產生4.5億元的并購凈收益，從財務管理的角度判斷該并購是可行的。

　　(二)

　　A公司為股份有限公司，股份總數為100 000萬股，B公司為其控股股東，擁有其中90 000萬股股份。2012年初，為促進股權多元化，改善公司治理結構，A公司制定了股權多元化方案，方案建議控股股東轉讓20 000萬股股份給新的投資者。B公司同意這一方案，但期望以400 000萬元的定價轉讓股份。

　　為滿足股份轉讓需要，B公司聘請某財務顧問公司對A公司進行整體估值，財務顧問公司首先對A公司進行了2012年至2016年的財務預測，有關于測數據如下：

　　假定自2017年起，A公司自由現金流量每年以5%的固定比率增長。

　　A公司估值基準日為2011年12月31日，財務顧問公司根據A公司估值基準日的財務狀況，結合資本市場相關參考數據，確定用于A公司估值的加權平均資本成本率為13%。

　　已知：A公司2012年至2016年自由現金流量現值之和為355 640萬元：在給定的折現率下，5年期1元復利現值系數為0.54。

　　要求：

　　(1)計算A公司2016年自由現金流量(要求列出計算過程)。

　　(2)計算A公司2016年末價值的現值(要求列出計算過程)。

　　(3)計算估值基準日A公司的整體價值(要求列出計算過程)。

　　(4)假設2011年12月31日A公司債務的市場價值為300 000萬元，計算估值基準日A公司的股權市場價值。

　　(5)以財務顧問公司的估值結果為基準。從B公司價值最大化角度，分析判斷B公司擬轉讓的20 000萬股股份定價是否合理(要求列出計算過程)。

　　【分析與解釋】

　　(1)A公司2016年自由現金流量=273000+105000-60000-100000=218000(萬元)