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1月7日晚間，在A股四天兩熔斷，創出驚天地泣鬼神的13分鐘交易時間后的晚上，十點半，三大交易所和證監會連夜發布公告，宣布暫停A股熔斷機制。
雖然打臉打得啪啪的響，但依然要為這個艱難的決定鼓掌，知錯能改，善莫大焉。勇于認錯，總比被打臉后還裝X要好一點。只是，尊敬的親們，下次出臺規定的時候，能不能過過腦子，多想想。這個熔斷機制的代價，可是7萬億市值的灰飛煙滅啊。
廢話少說，來看看證監會是怎么說的。
證監會同學表示，引入指數熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益;抑制程序化交易的助漲助跌效應;為應對技術或操作風險提供應急處置時間。熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權衡利弊，目前負面影響大于正面效應。因此，為維護市場穩定，證監會決定暫停熔斷機制。
早在這一消息發布之前，鳳凰證券君就發布了討A股熔斷檄文，稱A股熔斷機制“放空頭之虎兕出于柙，毀A股之龜玉于櫝中”，“意在穩定股市反致股市不穩定”，率先“倡大義，布告四方，請停A股熔斷!”
證監會暫停A股熔斷的決定，是對小編策劃最好的回應。小編先自夸一個。
胡俞越：中國版熔斷機制水土不服的主要成因
新年開市四天，四次啟動熔斷機制，中國版的熔斷次數和熔斷速度在讓股民唏噓不已的同時也在拷問監管層：為何熔斷機制在中國如此水土不服?
熔斷如同保險絲，如果你家的保險絲一天斷兩次，有常識的人都知道該換根粗點的;如保險絲四天斷四次，那必是電路出問題了。很顯然，熔斷機制未能達到監管層所預期的維穩效果。相反，在市場靜默一段時間后又成了股指加速下滑的助推器，并大大加劇了市場流動性的喪失。2015年夏季的股市巨震突出的表現為流動性危機，而作為應對股市巨震的熔斷措施又進一步加劇了流動性危機。我們認為，在我國特殊的市場環境中，熔斷機制設計不合理、散戶占比過大及有關方面應對不足是造成中國版熔斷機制水土不服的主要原因。
我國的熔斷機制仍是在保留漲跌停板的前提下實行分檔熔斷，這與國際上漲跌停板與熔斷兩者取其一的做法相悖。此外，由于推出時間過于倉促，5%、7%的熔斷閥值并不合理，而且在制度設計中并未考慮期現聯動的后果。
滬深股市在已有10%漲跌停板這一“熔而不斷”的基礎上，再加上5%和7%的兩檔熔斷夾層，有疊床架屋之嫌。國外熔斷機制的引入是和T+0制度所共存的，因此在一定程度上承擔了漲跌停板的作用。而我國的這種設計得到適得其反的效果：4日的熔斷測試表明熔斷并未成為市場情緒的冷卻劑，反而在一定程度上加劇了恐慌情緒。
據統計，2015年全年滬深300指數有15次漲跌幅度超過5%，而在萬億杠桿資金并未清除、經濟持續下行以及注冊制推出的預期下，2016年股市仍會震蕩前行。預計未來市場觸及熔斷閥值的次數還會更多。在這種情況下，過低的熔斷閥值就如同給市場加上了緊箍咒，這一方面會嚴重干擾投資者預期，妨礙市場效率，影響市場微觀的價格發現功能，另一方面在熔斷后流動性迅速喪失會導致市場陷入停滯，而這恰恰是去年夏天市場巨震中連續循環下跌最重要的推手。相對于美國7%、13%和20%的三檔熔斷閥值，我國設定5%、7%的熔斷閥值及10%的漲跌停板制度過于接近、缺乏彈性。
我國的熔斷是以滬深300指數為參考標的，只有當滬深300指數達到相應閥值后才會觸發熔斷，但此時三大交易所對應的其他期現貨品種卻同時停止交易。這種制度設計，滬深300指數和滬深300股指期貨能很好對應起來，但包括上證50[2.50%]、中證500在內的指數和期貨產品并未相互對應。4日的行情下跌主要由中小市值股票所引導，中證500指數在第一檔熔斷前跌幅已達6.39%，相應的股指期貨也已跌停。中小盤股票流動性的缺失將拋壓傳導到了大市值藍籌股——這在熔斷15分鐘后表現十分明顯，致使上證50和滬深300股指期貨承壓，相應的大盤藍籌股也紛紛跳水。最終滬深300指數在很短時間內跌幅達到7%的熔斷點，三大交易所停止交易。
滬深股市散戶占比過大，這種由散戶主導的市場更易引發追漲殺跌的羊群效應和價格的頻繁波動，遂使單一市場沖擊因散戶的從眾效應而無限放大，熔斷機制會出現適得其反的效果。在機構投資者占主導、程式化交易和高頻交易盛行的成熟市場中，作為極端行情出現時的一種市場冷卻機制，熔斷機制更多平衡的是當市場達到熔斷閥值，通過短時間內的交易中斷，大多數機構投資者將有時間重新思考價格合理區間，從而調整交易程式和交易策略。因此，熔斷機制并非簡簡單單的讓市場冷卻，而是通過改變一部分交易者的心理預期、扭轉其對于市場大幅波動的判斷來為市場減壓，而多空力量在熔斷時間內的轉換及交易策略的調整，將使單邊市場出現分歧，投資者對于市場的判斷分歧恰恰是流動性的保證。
反觀A股，當市場情緒被散戶的投機心態所主導時，人們往往會對特定的事件和調整過度反應，隨著跌幅不斷擴大，熔斷的觸發讓很多人始料未及，在客戶群中產生了大范圍恐慌。因此在熔斷的15分鐘內，人們并未像想象中的冷靜下來，而在靜默期內緊張情緒進一步升溫。大多數散戶此時唯一的理性反應就是在市場觸及7%的熔斷點前將存貨賣出;機構投資者由于止損和應對贖回的要求也選擇跟著散戶的步伐拋出籌碼。這種個體的理性行為導致的集體非理性使得各方參與者并未出現分歧，而堅定地成了市場空方并相互踩踏。
事實上，即使拋開市場準備不足等的因素，熔斷機制的磁吸效應(magnet effect)——即當接近熔斷閥值時股價會像磁鐵一樣加速被吸向相應限制價格的現象也會因市場結構的矛盾而加劇。熔斷限制使市場參與者產生流動性喪失的預期，而散戶心理會加深市場單邊運行的判斷，帶來的集體非理性將使熔斷的“吸引效應”更強烈，使市場喪失流動性的預期自我實現。
整治股市，就如同大禹治水一樣宜疏不宜堵，當市場泄洪通道都被堵上時，僅僅通過人為設置障礙和施加約束的政策選擇，可能會將市場推向更糟糕的境地。要真正維護股市的平穩運行，發揮熔斷機制的正面效果并實現市場所樂見的慢牛行情，監管層需要采取疏堵并舉的手段：放開股市的泄洪通道，盡快修復市場漏洞、完善制度配套。
具體而言，一方面，要盡快放開對股指期貨的種種限制，加大衍生品創新，真正發揮衍生工具規避風險、價格發現和資產配置的功能。據統計，自去年6月15日至7月31日，股指期貨日均吸收凈賣壓約25.8萬手，合約面值近3,600億，相當于減輕了現貨市場3600億的拋壓。因此，從疏的角度來說，理應在市場逐漸恢復平靜之際盡快為股指期貨、股指期權和衍生品“松綁”，發揮衍生品的功能常態并解決期現不匹配和制度非對稱等深層次的問題。另一方面，深刻反思目前股市的制度設計，通過合理的制度搭配更好地發揮熔斷機制降低價格波動、維護市場穩定的作用。這需要監管者根據市場狀況調整熔斷閥值，細化熔斷規則，并在實踐中積累監管經驗。就目前而言，熔斷機制可在以下幾個方面調整。
第一，現有漲跌停板和T+1交易規則已大大限制了市場流動性，與股指期貨T+0的交易規則形成制度錯配，可考慮取消T+1，而采用與股指期貨同步的T+0;如暫無可能取消漲跌停板，則果斷暫停熔斷制度;第二，可以考慮將5%、7%的兩檔熔斷合并為7%的單熔斷閥值，并將15分鐘的熔斷時間擴大到30分鐘;第三，可借鑒期貨市場的擴板制度，當市場連續出現單邊上漲或下跌時適當擴大熔斷閥值和漲跌停板限制;第四，盡快放開對上證50和中證500股指期貨漲跌停板的限制，恢復到10%的常態，實現三大期指和現貨的匹配，防止流動性危機的跨市場傳導。
(作者胡俞越系北京工商大學證券期貨研究所所長、教授，張任飛系北京工商大學證券期貨研究所研究生)
今起暫停熔斷機制機構齊稱超預期
在熔斷制度推出后的第四個交易日，A股僅交易15分鐘就被停止交易至收盤。昨日晚間，證監會表示，1月8日起暫停實施指數熔斷。對此，機構齊稱超預期。機構原預期監管層僅可能是取消7%的閾值，而保留5%閾值。
兩主因導致暴跌
正如證監會發言人所稱，機構普遍認為，熔斷機制不是市場大跌的主因。新財富最佳宏觀分析師任澤平近期發文稱，1月4日的A股暴跌是基本面、資金面等預期改變引發的市場內在正常調整，熔斷機制可能引發了恐慌情緒和流動性喪失的相互傳染，但不是根本性原因。
任澤平進一步解釋稱，去年11月下旬以來，A股賺錢效應減弱，而且缺少新的利好催化劑，市場本身有內在調整要求。更重要的是，市場增加了新的壓力，于是選擇向下。
這些新增壓力包括：一是籌碼供給的壓力，資金存量博弈之下市場對1月8日解禁的擔憂臨近，注冊制、戰略新興板等擴容的擔心也未消除;二是匯率貶值引發資金流出擔心和風險偏好下降，中美不在一個經濟和貨幣政策周期上，貨幣當局采取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預期，“貶值但還沒貶到位”。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清也表示，節后的暴跌則是由于匯率政策、保險監管政策、減持政策和熔斷新政等共振導致的市場情緒決堤。
鄧海清所說的具體因素包括：一是保監會前期警示舉牌風險;二是人民幣連續大幅貶值;三是盡管證監會出面安撫，但是減持禁令到期的擔憂仍然存在;四是注冊制導致供給大幅增加的擔憂;五是市場對央行過度寬松的預期落空。
上海一家券商資管子公司總經理表示，熔斷機制的初衷是好的，市場暴跌的原因很復雜，不能完全歸結為熔斷機制導致了市場暴跌。
熔斷誘發錨定心理
招商證券[6.30% 資金 研報]相關人士表示，當跌幅在2%-3%附近，一旦開始下探，跌速很快就達到5%，觸發第一次熔斷。當恢復交易后，買盤消失，賣盤洶涌，隨即觸發第二次熔斷。從本周一和昨日的走勢對比來看，投資者的學習效應很明顯，跌速更快。
上述招商證券人士認為，前次股災后的投資者信心脆弱，草木皆兵。快速傳播的簡訊文化對投資者短期情緒的影響，以及熔斷機制中的5%和7%的數值觸發了投資者錨定心理。
國泰君安首席經濟學家林采宜認為，從1月4日的交易過程來看，熔斷機制設定的閾值無意中給恐慌的投資者一個明確的“止損”目標。觸發第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交量顯著放出，顯然是投資者趕在觸發第二閾值前賣出所致。
“完全暫停”超預期
在證監會作出完全暫停熔斷機制前，業界普遍認為最好的結果是取消7%閾值，保留5%閾值。因此，對證監會昨晚決定齊稱超預期。
深圳一位不愿具名的券商資管負責人稱，熔斷機制本質是通過讓投資者有冷靜思考的時間，減少非理性因素的影響，使得市場更為平穩。但由于A股投資者結構中散戶占據大頭，在市場不穩定時，更容易引發恐慌，造成流動性枯竭，迫使機構為應對贖回而被迫跟隨散戶殺跌。因此，預計監管層從維護流動性出發，取消第二檔7%停止交易至收盤的規定。但監管層完全暫停熔斷機制，確實超越業界預期，預計會給市場帶來較大正面作用。
北京一家券商資管負責人也表示，5%和7%閾值太近，沒給市場各方考慮的和實際交易的時間和空間，監管層的最終決定說明，監管層對市場的呵護超越市場預期。
私募界對證監會完全暫停熔斷機制持肯定態度。成泉資本董事長胡繼光表示，昨日市場已經到了流動性枯竭的地步，買盤進不去，賣盤出不來。如果再不暫停熔斷制度，后續止損盤就會給市場持續帶來巨大風險。監管層暫停了熔斷機制，一方面表明國家對股市的呵護，以及資本市場對國家經濟的重要作用，相信更有利于聚集人氣;另一方面表明監管層已經意識到問題的嚴重性。
【熔斷按下暫停鍵流動性壓力有望緩解】
1月7日晚間，上交所、深交所及中金所聯合發布通知稱決定暫停實施指數熔斷機制，這讓頂著巨大壓力的眾多機構松了一口氣。
1月7日晚間，上交所、深交所及中金所聯合發布通知稱決定暫停實施指數熔斷機制，這讓頂著巨大壓力的眾多機構松了一口氣。
基金經理曾建言
早在1月4日，本報就有報道多家基金公司集體向基金業協會提出申請，希望能夠在短期內延緩甚至暫停贖回，但協會依然未給出答復。
某滬上私募投資總監認為，近期市場出現這種狀況，不是熔斷機制本身造成的，是整個系統的問題，需要系統性的解決方案和統一的策略。
各家基金公司均紛紛對監管層提出意見。具體改動措施不外乎以下幾點：放開漲跌幅限制，至少也要放至15%-20%;打開T+0制度;修改熔斷閾值，分層空間擴大;熔斷暫停時間延長;個股和指數分開熔斷等。
而證監會的決心更大，直接將熔斷機制暫停。證監會網站昨晚發布消息稱，將于1月8日正式暫停實施指數熔斷相關規定。同時，證監會新聞發言人鄧舸在解釋此事進展時表示，引入指數熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益;抑制程序化交易的助漲助跌效應;為應對技術或操作風險提供應急處置時間。
但從近兩次實際熔斷情況看，熔斷機制沒有達到預期效果，熔斷機制有一定“磁吸效應”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權衡利弊，目前負面影響大于正面效應。因此，為維護市場穩定，證監會決定暫停熔斷機制。
引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發生以后，應各有關方面的呼吁開始啟動的，有關方案經過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經驗，市場適應也要有一個過程，需要逐步探索、積累經驗、動態調整。下一步，證監會將認真總結經驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關機制。
流動性壓力緩解
對于機構來說，恐慌多日的流動性危機瞬間被緩解。而就在昨日，因熔斷機制而造成的流動性風險無疑讓不少基金經理近幾日操作上顯得畏手畏腳。
滬上一近期大規模加倉的基金經理坦言，原本今天收盤后仍在擔心8日若市場再度出現急速下滑，高倉位的壓力將直接倒逼其應對蜂擁而至的贖回申請，而緊缺的現金頭寸則讓其不得不進入到大規模拋售優質個股的操作中。
暫停熔斷機制將使其這一切擔憂都化為泡沫。不能交易的恐慌消失后，投資者的贖回申請估計也大多會選擇撤回，一切再度回到原點。
滬上一家私募基金投資總監表示，若熔斷機制持續執行，市場磁吸效應將隨著投資者恐慌情緒加劇，流動性將非常快地喪失，現在可以安下心應對接下來的操作。
不僅公募基金逃過一劫，私募和資管也紛紛大呼得救了。
上海某大型私募投資總監表示，資管產品設計了清盤止損線、分級基金的存在，都會使市場積累很大的拋壓，進一步加劇市場下跌。“清盤具有不可逆的特點，導致在市場下跌狀態通道中，失去流動性會積累問題，出現‘堰塞湖’現象，加入賣出陣營的基金會更多，市場拋壓更大。”
滬上一家私募投資經理透露，已有多只私募基金逼近紅線，現在終于在垂死線上死而復生。
分級基金“突然死亡”
昨日熔斷導致分級基金突然死亡，二只分級基金昨日已下折，分別是券商B級、電子B。主要指數的暴跌再次將另外一批分級基金拖向下折邊緣，可轉債B!、創業B、高鐵B端、滬深300B等其他10只分級基金瀕臨下折風險。
具體來看，昨日滬深指數再次暴挫，各大板塊全線下跌，直接導致帶杠桿屬性的券商B級、電子B等兩只分級基金觸發下折。基金公司公布的盤后凈值數據顯示，目前這兩只分級基金B份額的溢價率分別高達68.11%、53.66%。
值得一提的是，盡管全天累計交易時間僅15分鐘，但依然有4420.45萬資金殺入已經下折的券商B級。數據顯示，券商B級的凈值為0.184元，昨日買入券商B級的投資者，預計將虧損掉B份額的溢價部分，虧損幅度將接近40%。此外，電子B端的成交額也分別達557.68萬元，且B份額的溢價率分別為53.66%，預計昨日買入的投資者虧損幅度也將接近35%。
昨日股市重挫也讓其他10只分級基金瀕臨下折的風險，這些基金分別是可轉債B、創業B 、高鐵B端、滬深300B 、多利進取[1.20%]、證券B、煤炭B級、金融地B、高鐵B、食品B.
朱雀投資：戰勝恐懼把握絕對收益
政策概述
1月7日晚22點30分，上交所[微博]發布公告稱，為維護市場平穩運行，經中國證監會[微博]批準，上海證券交易所[微博]決定自2016年1月8日起暫停實施《上海證券交易所[微博]交易規則》第四章第五節規定的“指數熔斷”機制。
朱雀簡評
今日市場再度暴跌，周內第二日觸發熔斷至收盤，滬深300下跌7.21%，開盤不到半個小時。這與上次觸及二次熔斷休市，僅僅相隔兩天時間。
從今日二次熔斷時間看，比周一的時間再次縮短，說明市場學習效應明顯，熔斷機制帶來的恐慌蔓延加劇羊群效應。因熔斷機制而引發的流動性危機，成為難以逾越的鴻溝，已經造成較大市場風險并導致發生系統性金融風險的可能，風險程度和復雜性程度都超過7月“股災”。
在摸索中前行
事實上，中國推出指數熔斷機制的一個背景是，2015年6月中下旬開始，A股市場出現急速下跌，期間屢次出現千股跌停的奇觀。
設立熔斷機制的目的是防止市場價格的極端變化情況，按理講觸發情況應該很少見。由于A股市場的投資者以中小投資者為主，中國股市的波動性遠高于美國股市。據統計，2011年以來，滬深300指數波動超過5%有105次，超過7%有33次。僅2015年，滬深300指數波動超過5%就有25次，超過7%有11次。因此，5%和7%的熔斷閾值設置太低，很難算是極端情況，容易被觸發。
此外，熔斷機制容易引發“磁吸效應”，投資者懼怕暫停交易導致的流動性缺失而改變交易行為。中國熔斷機制的兩級閾值間隔僅為2%，遠小于美國的6%和7%。過小的閾值間隔，加上磁吸效應，使得原本是冷靜期的15分鐘暫停交易反而成為恐慌期。也就是說，5%的一級熔斷閾值極大可能會加速二級閾值7%的到來，而不是相反。
改革創新并不是一蹴而就的，良好的制度是在實踐中完善的。證監會發言人也表示，從境外經驗看，熔斷機制的完善不是一步到位的，也沒有統一的做法，需要在實踐中逐步探索、積累經驗、動態調整。可見，適用于A股市場的指數熔斷機制是需要不斷優化的。
醞釀之中的反擊
中央經濟工作會議供給側結構性改革決心堅定，經濟運行較為平穩，全社會對改革形成了共識;同時A股市場估值也相對合理、注冊制等預期明朗。相信政府相關部門有能力妥善處理、及時化解危機。因此，朱雀綜合判斷：維持全年不悲不喜策略不變，大悲之后不排除大喜。
A股當下可能面對2016年最確定的絕對收益機會之一，目前朱雀重點關注的品種中超過70%的股價回落至價值中樞區間內，對回到價值區域內的優秀個股我們認為已無必要再繼續悲觀。總體原則是擇機加倉，并結合政策出臺及時調整應對;新三板產品將把握機會繼續逢低加倉。
孫建波：熔斷機制暫停為制度糾偏的效率點贊
1、為制度糾偏的效率點贊
2016年1月7日晚間，約22:30分，三家交易所同時公告，為維護市場平穩運行，經中國證監會[微博]批準，暫停實施“指數熔斷”機制。
在開年短短4個交易日里，A股有兩天觸及兩次熔斷。雖然指數熔斷機制并非市場下跌主因，但由于熔斷機制帶來的磁吸效應，加速了市場下跌，也造成了市場不正常的恐慌。1月6日上午，在市場二次熔斷之后，各方緊急研究對策，并在當晚果斷暫停實施“指數熔斷”機制。制度糾偏的效率極高。
我們期待符合中國國情的，科學有效的“交易情緒冷靜劑”制度。
2、市場獲得了交易的權利
有人說：“我不怕下跌，我怕沒有交易的自由”。當熔斷的時候，并非只是想賣賣不出，也有想買買不到的情況。市場的觀點是多樣化的，所以才有了交易。熔斷的磁吸效應，直接扼殺了多樣化的市場觀點，讓“獲得流動性”成為交易者的第一選擇。今后的制度設計，需要充分考慮市場交易的自由。
如果沒有交易，市場就廢了。熔斷機制的設計初衷是為了讓市場在恐慌性下跌的時候能夠保持冷靜，我們需要的是“鎮靜劑”，絕非“冷凍劑”。近年來，中國證券市場圍繞“交易”的金融創新非常迅猛，如果把交易冷凍了，這些創新也就全都失效了。
如今，市場重獲交易的自由，我們相信，圍繞交易的所有金融創新，也就都復活了。
3、風險敞口將被有效控制
如果今天沒有及時暫停熔斷機制，任由恐慌情緒蔓延，市場中將會產生很多的風險敞口。比如：結構性私募產品中自有資金跌為負值，融資融券投資人的凈資產跌為負值，私募產品的凈值低于平倉線……當這些情況發生時，連續熔斷，根本不能交易，將會產生大量的金融風險敞口。
當市場獲得了交易的自由，以上風險敞口將被有效控制。交易者不再單純追求賣出獲得流動性，市場的自然波動一般不會造成以上不可覆蓋的風險敞口。金融系統也就能健康地運行下去。
但這不代表市場沒有風險。在人民幣貶值預期和資本流出的預期下，在中國傳統產能必須拿出壯士斷腕的清理勇氣的時候，代表中國過去過剩產能的公司必然會下跌，而一些新的行業和公司，仍需要時間來培育，很難一下子補充上來。
4、投資要把握中國轉型的結構
中國處于轉型過程中，老的產業出清得越慢，新的產業就發展得越慢。只有當老的泡沫破滅，新的企業家才有廉價的基礎設施和要素可以利用，來培育新的產業。這比政府創新引導資金要重要得多。我們在選擇公司的時候，一定要注意，趨勢比估值更重要。
從交易行為來看，下跌不抄底，尤其是下跌初期不抄底，是一個基本原則。1月6日的兩次熔斷，一定程度上也是昨天大幅反彈的結果。尤其是前一個交易日傳統產業的大幅反彈，直接導致了當天的大幅下跌。
從長期投資的角度來看，大浪淘沙之下，正是尋找長期優秀標的之時。如果你真的是長期投資者，并且具有長期持有的能力的話，對當前的市場下跌，就應該保持冷靜，只有冷靜，才能找到長期的好的股票。第一，并不是跌得多的都是好股票，跌得多也許是因為故事永遠不能兌現了，要尋找今后幾年有新故事的。第二，也并不是估值便宜的就是好股票，估值便宜的公司，也許是即將沒落的產業和公司。第三，真正的品牌消費品和真正有創新能力的醫藥公司，是長期投資人必須把握的長期持有的底倉，要在大幅下跌之后注意布局。第四，要充分重視去IOE大背景下中國本土智能制造業的成長，尋找智能制造領域的優秀公司。
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