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注冊會計師《財務成本》選擇題練習及答案
1.計算投資項目的凈現值可以采用實體現金流量法或股權現金流量法。關于這兩種方法的下列表述中，正確的有( )。
A.計算實體現金流量和股權現金流量的凈現值，應當采用相同的折現率
B.如果數據的假設相同，兩種方法對項目的評價結論是一致的
C.實體現金流量的風險小于股權現金流量的風險
D.股權現金流量不受項目籌資結構變化的影響
* 正確答案：B, C
* 試題解析：
計算實體現金流量的凈現值時，應當使用企業的加權平均資本成本作為折現率，計算股權現金流量的凈現值時，應當使用股權資本成本作為折現率，所以A錯誤;如果數據的假設相同，采用實體現金流量法或股權現金流量法計算的凈現值沒有實質的區別，二者對于同一項目的判斷結論是相同的，所以B正確;股權現金流量中包含財務風險，而實體現金流量中不包含財務風險，所以實體現金流量的風險小于股權現金流量，即C正確;在計算股權現金流量時需要將利息支出和償還的本金作為現金流出處理，所以，股權現金流量的計算受到籌資結構的影響，所以D錯誤。
2.如果某投資項目凈現值指標大于0，則可以斷定該項目的相關評價指標同時滿足以下關系( )。
A.現值指數大于或等于1
B.根據凈現值大于0不能判斷出會計報酬率大于零
C.內含報酬率大于資本成本
D.靜態回收期大于動態回收期
* 正確答案：B, C
* 試題解析：
凈現值指標大于0則現值指數大于1，選項A錯誤之處在于其說等于1。動態回收期通常要大于靜態回收期，所以選項D錯誤。
3.下列有關期權價格影響因素中表述不正確的有( )
。
A.到期期限越長，期權價格越高
B.股價波動率越大，期權價格越高
C.無風險利率越高，看漲期權價值越低，看跌期權價值越高
D.預期紅利越高，看漲期權價值越高，看跌期權價值越低
* 正確答案：A, C, D
* 試題解析：
選項A的結論對于歐式看漲期權不一定，對美式期權結論才成立。選項C、D均說反了。
4.在其他條件相同的情況下，下列說法正確的有( )。
A.空頭看跌期權凈損益+多頭看跌期權凈損益=0
B.空頭看跌期權到期日價值+多頭看跌期權到期日價值=0
C.空頭看跌期權損益平衡點=多頭看跌期權損益平衡點
D.對于空頭看跌期權而言，股票市價高于執行價格時，凈收入小于0
* 正確答案：A, B, C
* 試題解析：
空頭和多頭彼此是零和博弈，所以選項A、B、C的說法均正確;對于空頭看跌期權而言，股票市價高于執行價格時，凈收入為0，所以選項D不正確。
5.下列關于實物期權的表述中，正確的有( )。
A.實物期權隱含在投資項目中
B.實物期權的存在增加了投資機會的價值
C.時機選擇期權是一項看跌期權
D.放棄期權是一項看漲期權
* 正確答案：A, B
* 試題解析：
選項C、D說反了。
6.下列有關總杠桿系數表述正確的有( )。
A.指每股收益變動率相當于營業收入變動率的倍數
B.等于財務杠桿系數與經營杠桿系數的乘積
C.反映息前稅前利潤隨業務量變動的劇烈程度
D.反映每股收益隨息前稅前利潤變動的劇烈程度
* 正確答案：A, B
* 試題解析：
總杠桿系數=DFL×DOL=(ΔEPS/EPS)/(ΔS/S)=(S-VC)/[S-VC- F-I-PD/(1-T)]，反映了每股收益變動率相當于營業收入變動率的倍數，等于財務杠桿系數與經營杠桿系數的乘積。所以選項A、B正確，而選項C是指經營杠桿，選項D是指財務杠桿。
7.下列關于MM理論的說法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決于企業經營風險的大小
B.在不考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的權益成本隨負債比例的增加而增加
C.在考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而增加
D.一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益資本成本要比無企業所得稅情況下的權益資本成本高
* 正確答案：A, B
* 試題解析：
無企業所得稅條件下的MM理論認為：企業的資本結構與企業價值無關，企業加權平均資本成本與其資本結構無關，有負債企業的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。選項A、B正確;有企業所得稅條件下的MM理論認為：企業加權平
均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而降低，所以選項C錯誤;有負債企業的權益資本成本比無稅時的要小，所以選項D錯誤。
8.下列關于財務杠桿的表述中，正確的有( )。
A.財務杠桿越高，稅盾的價值越高
B.如果企業的融資結構中包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務杠桿系數不變
C.企業對財務杠桿的控制力要弱于對經營杠桿的控制力
D.資本結構發生變動通常會改變企業的財務杠桿系數
* 正確答案：B, D
* 試題解析：
財務杠桿如果過高會增加財務風險，導致負債資本成本也會提高，因此利息抵稅的現值不一定會高，所以選項A不正確;由于沒有優先股，財務杠桿系數=EBIT/(EBIT-I)，從公式可以看出，所得稅稅率對財務杠桿沒有影響，選項B正確;企業對財務杠桿的控制力要強于對經營杠桿的控制力，選項C錯誤。
9.從下列哪些因素考慮股東往往希望公司提高股利支付率( )。
A.規避風險
B.穩定的股利收入
C.防止公司控制權旁落
D.避稅
* 正確答案：A, B
* 試題解析：
股東為防止控制權稀釋，為了避稅往往希望公司降低股利支付率。
10.股票股利和股票分割均會使( )。
A.股價下降
B.股東權益總額減少
C.普通股股數增加
D.每股收益下降
* 正確答案：A, C, D
* 試題解析：
本題考核的是股票股利和股票分割的比較。股票股利和股票分割均不改變所有者權益總額。
11.發放股票股利與發放現金股利相比，具有以下優點( )。
A.減少股東稅負
B.改善公司資本結構
C.提高每股收益
D.避免公司現金流出
* 正確答案：A, D
* 試題解析：
發放股票股利可以增加原有股東持有的普通股股數，通常出售股票所需交納的資本利得稅稅率比收到現金股利所需交納的所得稅稅率低，因此，選項A是答案;由于發放股票股利不會影響股東權益總額，所以，選項B不是答案;由于發放股票股利會導致普通股股數增加，如果盈利總額不變，則每股收益會下降，因此，選項C也不是答案;發放股票股利不用支付現金，所以，選項D是答案。
12.實施配股時，如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形( )。
A.使得參與配股的股東財富較配股前有所增加
B.會減少參與配股股東的財富
C.一般稱之為“填權”
D.一般稱之為“貼權
* 正確答案：A, C
* 試題解析：
如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權”;反之股價低于除權基準價格則會減
少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權”。
13.長期借款籌資與普通股籌資相比的特點表現在( )。
A.籌資風險較高
B.借款成本較高
C.限制條件較多
D.籌資數量有限
* 正確答案：A, C, D
* 試題解析：
長期借款利率一般較低，利息又可在所得稅前列支，而且籌資費用也較少，所以選項B應排除。長期借款要到期還本付息，故籌資風險較高。長期借款籌資數量有限，不能像發行股票、債券那樣，可以一次籌集到大筆資金。
14.下列有關發行可轉換債券的特點表述正確的有( )。
A.在股價降低時，會降低公司的股權籌資額
B.在股價降低時，會有財務風險
C.可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性
D.可轉換債券的票面利率比純債券低，因此其資本成本低
* 正確答案：B, C
* 試題解析：
在股價上漲時，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，會降低公司的股權籌資額。盡管可轉換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比純債券要高。
15.某公司是一家生物制藥企業，目前正處于高速成長階段。公司計劃發行10年期限的附認股權債券進行籌資。下列說法中，正確的有( )。
A.認股權證是一種看漲期權，可以使用布萊克-斯科爾斯模型對認股權證進行定價
B.使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執行時，可以以高于債券發行日股價的執行價格給公司帶來新的權益資本
C.使用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執行時，會稀釋股價和每股收益
D.為了使附認股權債券順利發行，其內含報酬率應當介于債務市場利率和普通股成本之間
* 正確答案：C, D
* 試題解析：
布萊克-斯科爾斯模型假設沒有股利支付，看漲期權可以適用。認股權證不能假設有效期限內不分紅，5～10年不分紅很不現實，所以不能用布萊克-斯科爾斯模型定價，選項A錯誤;認股權證籌資的主要優點是可以降低相應債券的利率，選項B不對。
16.某企業采用隨機模式控制現金的持有量。下列事項中，能夠使最優現金返回線上升的有( )。
A.有價證券的收益率提高
B.管理人員對風險的偏好程度提高
C.企業每目的最低現金需要量提高
D.企業每日現金余額變化的標準差增加
* 正確答案：C, D
* 試題解析：
17.C公司生產中使用的甲標準件，全年共需耗用9000件，該標準件通過自制方式取得。其日產量50件，單位生產成本50元;每次生產準備成本200元，固定生產準備成本每年10000元;儲存變動成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。假設一年按360天計算，下列各項中，
正確的有( )。
A.經濟生產批量為1200件
B.經濟生產批次為每年12次
C.經濟生產批量占用資金為30000元
D.與經濟生產批量相關的總成本是3000元
* 正確答案：A, D
* 試題解析：
18.某企業在生產經營淡季流動資產為500萬元，長期資產為500萬元，在生產經營旺季流動資產為700萬，長期資產為500萬元。企業的長期負債、自發性負債和權益資本可提供的資金為900萬元。則下列表述正確的有( )。
A.在經營旺季的易變現率為57.14%
B.該企業采取的是激進型融資政策
C.該企業采取的是保守型融資政策
D.在經營旺季的易變現率為80%
* 正確答案：A, B
* 試題解析：
該企業永久性資產為1000萬元，長期負債、自發性負債和權益資本可提供的資金為900萬元，說明有100萬元的永久性資產的資金需要要靠臨時性流動負債解決。所以屬于激進型融資政策。易變現率=(900-500)/700=57.14%
19.放棄現金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中，使放棄現金折扣成本提高的情況有( )。
A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高
B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長
C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長
D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長
* 正確答案：A, D
* 試題解析：
放棄現金折扣的成本=折扣百分比/(1-折扣百分比)×360/(信用期-折扣期)，信用期延長，公式的分母增大，公式的計算結果減少，選項B不正確;信用期和折扣期等量延長，公式的分母不變，公式的計算結果不變，選項C不正確。
20.在激進型籌資政策下，臨時性流動資產的資金來源不能有( )。
A.臨時性負債
B.長期負債
C.自發性負債
D.權益資本
* 正確答案：B, C, D
* 試題解析：
激進型籌資政策的特點是：臨時性負債既融通臨時性流動資產的資金需要，還可滿足一部分永久性資產。
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