注冊會計師《財務成本管理》提高題

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注冊會計師《財務成本管理》提高題

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注冊會計師《財務成本管理》提高題

　　單項選擇題

　　1.某公司股票看漲期權和看跌期權的執行價格均為30元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是20元，期權費(期權價格)為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為( )元。

　　A.13

　　B.6

　　C.-5

　　D.-2

　　2.假設E公司股票目前的市場價格為10元，半年后股價有兩種可能：上升33.33%或者降低25%。現有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為11元，到期時間為6個月，則套期保值比率為( )。

　　A.0.5

　　B.0.4

　　C.0.8

　　D.0.3

　　3.下列不屬于期權估價原理的是( )。

　　A.復制原理

　　B.風險中性原理

　　C.風險回避原理

　　D.套期保值原理

　　4.在用復制原理對期權估價時，需要建立對沖組合，如果下行時的股價為40元，看漲期權的執行價格為38元，套期保值比率為1，到期時間是半年，對應的無風險利率為4%，則目前應該借入的款項為( )元。

　　A.36.54

　　B.30.77

　　C.30

　　D.32

　　5.在多期二叉樹模型中，已知標的資產連續復利收益率的方差為25%，股價上升百分比為20%，則以年表示的時段長度t的數值為( )。

　　A.0.13

　　B.0.53

　　C.0.45

　　D.0.25

　　6.如果股價小于執行價格時，組合凈收入不隨股價的變化而變化，則該期權的投資策略屬于( )。

　　A.保護性看跌期權

　　B.拋補看漲期權

　　C.對敲

　　D.保護性看跌期權+拋補看漲期權

　　7.某股票期權距到期日的時間為6個月，如果該股票連續復利收益率的方差為0.04，則采用單期二叉樹模型計算該股票期權時，股價上升百分比為( )。

　　A.15.19%

　　B.10.88%

　　C.20.66%

　　D.21.68%

　　8.下列關于期權定價方法的說法不正確的是( )。

　　A.單期二叉樹模型假設未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　B.在二叉樹模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的結果

　　C.在二叉樹模型下，期數的劃分不影響期權估價的結果

　　D.在二叉樹模型下，劃分的期數越多，期權估價的結果與B-S模型越接近

　　9.布萊克—斯科爾斯模型的參數—無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率。這個利率是指( )。

　　A.國庫券的票面利率

　　B.國庫券的年市場利率

　　C.國庫券的到期年收益率

　　D.按連續復利和市場價格計算的到期收益率

　　10.下列說法不正確的是( )。

　　A.對于看漲期權來說，現行資產價格高于執行價格時，其內在價值為現行價格與執行價格的差額

　　B.對于看漲期權來說，現行資產價格低于執行價格時，其內在價值為零

　　C.如果一股看漲期權處于折價狀態，則不可能按照正的價格出售

　　D.期權的時間價值是波動的價值

　　答案部分

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：購進股票的到期日凈損益=15-20=-5(元)，購進看跌期權到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購進看漲期權到期日凈損益=0-2=-2(元)，購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。

　　【該題針對“期權的到期日價值”知識點進行考核】

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：上行股價=10×(1+33.33%)=13.33(元)，下行股價=10×(1-25%)=7.5(元)，股價上行時期權到期日價值=上行股價-執行價格=13.33-11=2.33(元)，股價下行時期權到期日價值=0，套期保值比率=期權價值變化量/股價變化量=(2.33-0)/(13.33-7.5)=0.4。

　　【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】

　　【正確答案】：C

　　【答案解析】：期權估價原理包括復制原理、套期保值原理和風險中性原理。

　　【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：由于股價下行時對沖組合到期日凈收入合計=購入看漲期權的凈收入=40-38=2(元)，組合中股票到期日收入為40×1=40(元)，所以，組合中借款本利和償還=40-2=38(元)，目前應該借入的款項=38/(1+4%)=36.54(元)。

　　【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：【該題針對“二叉樹期權定價模型”知識點進行考核】

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，當股價小于執行價格時，組合凈收入等于執行價格。

　　【該題針對“期權的投資策略”知識點進行考核】