2015年財務成本管理試題及答案
1、單選題
房屋開發商要投資于土地，經常是建立土地的儲備，以后根據市場狀況決定新項目的規模，這種做法屬于種實物期權中的( )。
A、擴張期權
B、放棄期權
C、時機選擇期權
D、以上選項都不是
【正確答案】A
【答案解析】本題考核擴張期權。先搶占市場，以后視市場反應再決定擴充規模，屬于擴張期權。
2、單選題
在布萊克—斯科爾斯期權定價模型中，比較難估計的參數是( )。
A、股票價格
B、股票收益率的標準差
C、執行價格
D、至到期日的剩余年限
【正確答案】B
【答案解析】本題考核布萊克-斯科爾斯期權定價模型參數的估計。布萊克—斯科爾斯期權定價模型有5個參數。其中，現行股票價格和執行價格容易取得。至到期日的剩余年限計算，一般按自然日(一年365天或為簡便用360天)計算，也比較容易確定。比較難估計的是無風險利率和股票收益率的標準差。
3、多選題
下列關于放棄期權的說法中，正確的有( )。
A、在評估項目時，應當事先考慮中間放棄的可能性和它的價值
B、放棄期權是一項看跌期權
C、放棄期權的標的資產的價值是項目的繼續經營價值
D、放棄期權的執行價格是項目的清算價值
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核放棄期權。在評估項目時，應當事先考慮中間放棄的可能性和它的價值。這樣可以獲得項目更全面的信息，減少決策錯誤。放棄期權是一項看跌期權，其標的的資產價值是項目的繼續經營價值，而執行價格是項目的清算價值，所以正確答案是ABCD。
4、多選題
下列關于時機選擇期權的說法中，正確的有( )。
A、等待不一定總是有利
B、等待一定是有利的
C、等待期權的價值受投資成本的影響
D、等待期權的價值受未來現金流量不確定的影響
【正確答案】ACD
【答案解析】本題考核時機選擇期權。等待不一定總是有利的，等待期權的價值受投資成本、未來現金流量的不確定性、資本成本和無風險利率等多種因素的影響，所以正確答案是ACD。
5、多選題
下列關于時機選擇期權是否應延遲投資的說法中，正確的有( )。
A、如果立即執行該項目，其凈現值為負值，不是有吸引力的項目
B、如果等待，考慮期權后項目的凈現值為負值，是個有價值的項目，應當等待
C、如果等待，考慮期權后項目的凈現值為正值，是個有價值的項目，應當等待
D、考慮期權后的凈現值就是該期權的價值
【正確答案】AC
【答案解析】本題考核時機選擇期權。如果立即執行該項目，其凈現值為負值，不是有吸引力的項目;如果等待，考慮期權后項目的凈現值為正值，是個有價值的項目，因此應當等待。此時的凈現值的增加是由于考慮期權引起的，實際上就是期權的價值，所以正確答案是AC。
6、多選題
下列關于擴張期權的說法中，正確的有( )。
A、執行價格指的是到期日的投資額
B、期權標的資產的到期日價格指的是未來現金流量在到期日的現值
C、期權標的資產的當前價格是未來現金流量在目前的現值
D、擴張期權是看跌期權
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核擴張期權。擴張期權是看漲期權，執行價格指的是到期日的投資額，期權標的資產的到期日價格指的是未來現金流量在到期日的現值，期權標的資產的當前價格是未來現金流量在目前的現值。
7、單選題
已知ABC公司2009年的股價為30元，每股股利1.5元;2010年的股價為40元，每股股利2元。則2010年的該公司股票的連續復利收益率為( )。
A、33.65%
B、45%
C、37.16%
D、37%
【正確答案】A
【答案解析】本題考核布萊克-斯科爾斯期權定價模型參數的估計。2010年的連續復利收益率=ln[(40+2)/30]×100%=33.65%。
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