2016證券從業考試《投資分析》考點
對于證券從業者來說證券資格考試十分重要，為了幫助大家提高證券資格考試水平，百分網小編特地為大家整理了以下的證券從業資格考試《投資分析》考點，希望對大家有幫助!
【考點一】證券投資分析的含義及目標
一、證券投資的含義
證券投資是指投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生產品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。
二、證券投資分析的含義
證券投資分析是指人們通過各種專業分析方法，對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個重要環節。
三、證券投資分析的目標
1.實現投資決策的科學性
進行證券投資分析是投資者正確認知證券風險性、收益性、流動性和時間性的有效途徑，是投資者科學決策的基礎。因此，進行證券投資分析有利于減少投資決策的盲目性，從而提高投資決策的科學性。
2.實現證券投資凈效用最大化
證券投資的理想結果是證券投資凈效用(即收益帶來的正效用與風險帶來的負效用的權衡)最大化。因此，在風險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風險最小化是證券投資的兩大具體目標。
【考點二】證券投資分析理論的發展與演化
一、證券投資分析理論
證券投資分析理論是圍繞證券價格變化特征、證券估值、證券投資收益預測和風險控制而發展起來的一套理論體系。
二、早期的投資理論
早期的投資理論涉及的主要人物包括：
1.被稱為“會計學之父”的是意大利數學家盧卡·帕喬利。
2.第一次編制了“生命表”，對死亡率與人口壽命做了分析的是英國統計學家約翰·格蘭特。
3.提出了“代表性個人”的概念的是“近代統計學之父”凱特勒。
4.提出最小可覺差與標準刺激之比為常數的所謂“韋伯定律”的是德國心理學家韋伯。
5.提出心理感受與刺激之比為常數的所謂“費希納定律”的是費希納。
6.提出有界效用函數的概念的是奧地利數學家K.門格爾。
7。將“風險”和“不確定性”進行區分，并認為“不確定性”是企業利潤的來源的是芝加哥學派創始人弗蘭克·奈特。
8.提出“正常的反向市場”的是英國經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯。
9.被稱為“價值投資之父”的是格雷厄姆。
10.提出股利貼現模型(DDM)的是威廉姆斯。
三、經典投資理論
1.現代資產組合理論
(1)資產組合選擇理論。
(2)分離定律。
(3)市場模型。
(4)資本資產定價模型。
(5)套利定價理論與多因素模型。
2.證券市場的競爭性均衡理論。
3.資本結構理論。
4.隨機游走與有效市場理論
(1)奧斯本提出了隨機漫步理論。
(2)尤金·法瑪提出了有效市場假說。
法瑪根據市場對信息反應的強弱將有效市場分為三種，即弱式
有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。
5.期權定價理論。
四、1980年以來的投資理論發展
1.市場微結構理論
邁德哈文將微結構理論的主要研究范圍概括為四個方面：
(1)價格形成與價格發現過程，主要涉及新信息出現后，證券價格變動的動態過程。
(2)市場結構與設計，主要涉及交易規則與價格形成之間的關系。
(3)市場透明度，主要研究市場信息及其對投資行為的影響。
(4)微結構理論的具體應用，例如交易成本、擇機成本、資產定價等。
2.行為金融理論。
【考點三】證券投資的主要分析方法
一、基本分析法
基本分析法又稱基本面分析法，是指證券分析師根據經濟學、金融學、財務管理學及投資學等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應投資建議的一種分析方法。
基本分析主要包括宏觀經濟分析、行業和區域分析、公司分析三大內容。
基本分析法的優點主要是能夠從經濟和金融層面揭示證券價格決定的基本因素及這些因素對價格的影響方式和影響程度。缺點主要是對基本面數據的真實性、完整性具有較強依賴，短期價格走勢的預測能力較弱。
二、技術分析法
技術分析法是僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經歷的時間是市場行為最基本的表現形式。技術分析理論分為以下幾類：K線理論、切線理論、形態理論、技術指標理論、波浪理論和循環周期理論。技術分析流派認為，股票價格的波動是對市場供求均衡狀態偏離的調整。技術分析法直接選取公開的市場數據，采用圖表等方法對市場走勢作出直觀的解釋。但它缺乏牢固的經濟金融理論基礎，對證券價格行為模式的判斷有很大隨意性，受到學術界的批評。
三、量化分析法
量化分析法是利用統計、數值模擬和其他定量模型進行證券市場相關研究的一種方法。量化分析法較多采用復雜的數理模型和計算機數值模擬，能夠提供較為精細化的分析結論。但它對使用者的定量分析技術有較高要求，不易為普通公眾所接受。
【考點四】證券投資策略
證券投資策略是指導投資者進行證券投資時所采用的投資規則、行為模式、投資流程的總稱。
1.根據投資決策的靈活性不同，證券投資策略分為主動型策略與被動型策略。
2.按照策略適用期限的不同，證券投資策略分為戰略性投資策略和戰術性投資策略。
常見的戰略性投資策略包括：買人持有策略、固定比例策略、投資組合保險策略。
常見的戰術性投資策略包括：交易型策略(包括均值一回歸策略、動量策略或趨勢策略)、多一空組合策略、事件驅動型策略。
3.根據投資品種的不同，證券投資策略分為股票投資策略、債券投資策略、另類產品投資策略等。
(1)按照不同分類標準，可以把常見的股票投資策略分為以下類別：
①按照投資風格劃分，可以分為價值型投資策略、成長性投資策略和平衡型投資策略。
②按收益與市場比較基準的關系劃分，可以分為市場中性策略、指數化策略、指數增強型策略以及絕對收益策略。
③按照投資決策的層次劃分，可以分為配置策略、選股策略和擇時策略。
(2)債券投資策略種類比較復雜，通常可以按照投資的主動性程度，把債券投資策略分為：
①消極投資策略，例如指數化投資策略、久期免疫策略、現金流匹配策略、階梯形組合策略、啞鈴型組合策略等。
②積極投資策略，例如子彈型策略、收益曲線騎乘策略、或有免疫策略、債券互換策略等。
(3)另類投資策略。通常將除股票、債券之外的其他投資品稱為另類投資，例如大宗商品、貴金屬、房地產、藝術品、古玩、金融衍生品等，不同類別的投資品均有其較為專業化的投資策略。
【考點五】證券投資分析的信息來源
1.政府部門
政府部門是國家宏觀經濟政策的制定者，是一國證券市場上有關信息的主要來源。針對我國的實際情況，從總體上看，所發布的信息可能會對證券市場產生影響的政府部門主要包括國務院、中國證券監督管理委員會、財政部、中國人民銀行、國家發展和改革委員會、商務部、國家統計局以及國務院國有資產監督管理委員會。
2.證券交易所
證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監督證券交易、實行自律管理的法人。
3.中國證券業協會
中國證券協會是證券業的自律性組織，是社會團體法人。
4.證券登記結算公司
證券登記結算公司是為證券交易提供集中登記、存管與結算服務，不以營利為目的的法人。
5.上市公司
上市公司作為經營主體，其經營狀況的好壞直接影響投資者對其價值的判斷，從而影響其股價水平的高低。
6.中介機構
證券中介機構是指為證券市場參與者如發行人、投資者等提供各種服務的專職機構。按提供服務的內容不同，證券中介機構可以分為證券經營機構、證券投資咨詢機構以及可從事證券相關業務的會計師事務所、資產評估事務所、律師事務所、信用評級機構等。
7.媒體
(略)
8.其他來源
除上述信息來源以外，投資者還可通過實地調研、專家訪談、市場調查等渠道獲得有關的信息，也可通過家庭成員、朋友、鄰居等獲得有關信息，甚至包括內幕信息。
【考點六】證券估值基本原理
一、價值與價格的基本概念
1.虛擬資本
隨著信用制度的日漸成熟，產生了對實體資本的各種要求權，這些要求權的票據化就是有價證券，以有價證券形態存在的資本就稱為虛擬資本。
2.市場價格
有價證券的市場價格是指證券在市場中的交易價格，反映了市場參與者對該證券價值的評估。根據產生該價格的證券交易發生時間，我們通常又將其區分為歷史價格、當前價格和預期市場價格。
3.內在價值
投資者在心理上會假設證券都存在一個由證券本身決定的價格，投資學上將其稱為內在價值。
4.公允價值
(略)
5.安全邊際
安全邊際是指證券的市場價格低于其內在價值的部分，任何投資活動均以之為基礎。
二、貨幣的時間價值、復利、現值與貼現
1.貨幣的時間價值
貨幣的時間價值是指貨幣隨時間的推移而發生的增值。
2.復利
貨幣時間價值的存在使得資金的借貸具有利上加利的特性，我們將其稱為復利。
3.現值
一筆資金按規定的折現率，折算成現在或指定日期的數值。
4.貼現
對給定的終值計算現值的過程，稱為貼現。
5.現金流
現金流，就是在不同時點上流入或流出相關投資項目(或企業，或有價證券)的一系列現金。
三、證券估值方法
1.絕對估值
絕對估值是指通過對證券基本財務要素的計算和處理得出該證券的絕對金額。各種基于現金流貼現的方法均屬此類。
2.相對估值
相對估值的哲學基礎在于，不能孤立地給某個證券進行估值，而是參考可比證券的價格，相對地確定待估證券價值。常見的市盈率、市凈率、市售率、市值回報增長比等均屬相對估值方法。
3.資產價值
根據企業資產負債表的編制原理，企業的資產價值、負債價值與權益價值三者之間存在下列關系：
權益價值=資產價值-負債價值
4.其他估值方法
主要有無套利定價和風險中性定價。
【考點七】債券估值分析
一、債券估價原理
債券估值的基本原理就是現金流貼現。
1.債券現金流的確定
債券發行條款規定了債券的現金流，在不發生違約事件的情況下，債券發行人應按照發行條款向債券持有人定期償付利息和本金。
2.債券貼現率的確定.
債券的貼現率是投資者對該債券要求的最低回報率，也稱為必要回報率。其計算公式為：
債券必要回報率=真實無風險收益率+預期通貨膨脹率+風險溢價
二、債券報價的形式
債券交易中，報價是指每100元面值債券的價格，以下兩種報價均較為普遍：
1.全價報價
此時，債券報價即買賣雙方實際支付價格。全價報價的優點是所見即所得，比較方便。缺點則是含混了債券價格漲跌的真實原因。
2.凈價報價
此時，債券報價是扣除累積應付利息后的報價。凈價報價的優點是把利息累積因素從債券價格中剔除，能更好地反映債券價格的波動程度;缺點是雙方需要計算實際支付價格。
三、債券估值模型
1.零息債券定價
零息債券不計利息，折價發行，到期還本，通常1年期以內的債券為零息債券。其定價公式為：
上式中：FV一一零息債券的面值;
P——債券的理論價格;
y——貼現率(通常為年利率);
T——債券距到期日時間長短(通常按年計算)。
2.附息債券定價
附息債券可以視為一組零息債券的組合。
3.累息債券定價
與附息債券不同的是，累息債券也有票面利率，但是規定到期一次性還本付息。可將其視為面值等于到期還本付息額的零息債券，并按零息債券定價公式定價。
四、債券收益率
1.當期收益率
在投資學中，當期收益率被定義為債券的年利息收入與買入債券的實際價格的比率。其計算公式為：
2.到期收益率
債券的到期收益率是使債券未來現金流現值等于當前價格所用的相同的貼現率，也就是金融學中所謂的內部報酬率。
3.即期利率
即期利率也稱零利率，是零息票債券到期收益率的簡稱。在債券定價公式中，即期利率就是用來進行現金流貼現的貼現率。
4.持有期收益率
持有期收益率是指買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益，它與到期收益率的區別僅僅在于末筆現金流是賣出價格而非債券到期償還金額。
5.贖回收益率
贖回收益率(y)可通過下面的公式用試錯法獲得：
五、利率期限結構的理論
1.市場預期理論
市場預期理論又稱無偏預期理論，認為利率期限結構完全取決于對未來即期利率的市場預期。
2.流動性偏好理論
流動性偏好理論的基本觀點是投資者并不認為長期債券是短期債券的理想替代物。
3.市場分割理論
市場分割理論認為，在貸款或融資活動進行時，貸款者和借款者并不能自由地在利率預期的基礎上將證券從一個償還期部分替換成另一個償還期部分。
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