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2017高級會計師考試《高級會計實務》測試試題（附答案）
案例分析題一
某企業集團是一家大型國有控股企業，持有甲上市公司65%的股權和乙上市公司2000萬股無限售條件流通股。集團董事長在2010年的工作會上提出，“要通過并購重組、技術改造、基地建設等舉措，用5年左右時間使集團規模翻一番，努力躋身世界先進企業行列”。根據集團發展需要，經研究決定，擬建設一個總投資額為8億元的項目，該項目已經國家有關部門核準，預計兩年建成。企業現有的自有資金2億元，尚有6億元的資金缺口。企業資產負債率要求保持在恰當水平，集團財務部提出以下方案解決資金缺口：
方案一：向銀行借款6億元，期限4年，年利率10%，按年付息；
方案二：向銀行借款6億元，期限1年，年利率4.5%，按年付息；
方案三：直接在二級市場上出售乙公司股票，該股票的每股初始成本為18元，現行市價為30元，預計未來成長潛力不大；
方案四：由集團按銀行同期利率向甲公司借入其尚未使用的募股資金6億元。
方案五：發行集團公司股票3000萬股，共計6億元，發行后集團公司的第一大股東的股權被稀釋，公司股權分散，不再屬于國有控股。
方案六：不再向股東支付現金股利，從而節省2億元現金；同時采取租賃設備的方法，減少另外4億元資金支付。
要求：假如你是集團總會計師，請比較各個融資方案后，選擇較優方案，并說明理由。
（1）如果選擇方案一：該方法屬于長期負債融資。采用該種融資方法，企業資產負債率將上升（財務風險將提高、償債能力將下降、資產負債率將難以保持在恰當水平）；同時由于是長期借款，借款利率很高，會給公司帶來較大的付息壓力。
（2）如果選擇方案二：該方法屬于短期負債融資。采用該種融資方法，資產負債率還是上升，財務風險較大，不過融資成本大幅下降。需要注意的是，該項目屬于長期投資項目，公司短期債務融資將無法實現與長期投資項目的期限匹配，存在較大的風險。
（3）如果選擇方案三：該方法屬于銷售資產融資。集團在二級市場上出售乙上市公司的股權，變現速度快（或：資金到賬快）；無還本付息壓力（可是資產負債保持在恰當水平）；可提升集團當年利潤（可獲得投資收益、可使凈資產收益率上升）；乙公司未來成長性較差，不會由于出售其股份而導致機會成本太高。
（4）如果選擇方案四：該方案屬于違規資金占用。根據國家有關上市規則規定，上市公司應該按照招股說明書規定的用途使用募股資金，控股股東不能違規占用上市公司資金（募股資金有特定用途，不得挪用；占用上市公司資金不合規、不合法；募股資金不得隨意拆借），方案四不具可行性。
（5）如果選擇方案五：該方案屬于股票融資。雖然發行股票既不會提高負債率，也不會發生相應成本，但發行股票后將導致集團公司股權稀釋，使得公司喪失國有股權地位。而控股權是非常重要的，因此該方案不可取。
（6）如果選擇方案六：該方案屬于內部融資和租賃融資混合方式。公司通常都會保持穩定的股利政策，如果公司大幅度消減股利支付，很可能引起投資者的反對，進而影響公司股價。相對而言，租賃融資的方法比較可取。綜合而言，公司應選擇方案三實現融資需要。
案例分析題二
A公司是一家從事軟件開發的高科技企業，成立于2000年。該公司將實現利潤最大化作為其財務戰略目標，并將利潤作為其業績考核的核心指標。A公司2009年實現凈利潤1600萬元；2009年年末的所有者權益總額為5000萬元（其中普通股1000萬股，面值1元），長期負債為5000萬元（年利率為8%）。假定A公司的長期負債水平在2009年度內未發生變動，該公司的加權平均資金成本率為20%，適用的所得稅稅率為30%。
B公司是一家規模較大的生物制藥企業，成立于2005年。為求得長期穩定的發展，B公司將增加企業價值作為其戰略目標，并確定將經濟增加值作為其業績考核的核心指標。B公司2009年實現凈利潤1500萬元；2009年年末的所有者權益總額為6000萬元（其中普通股1000萬股，面值1元），長期負債為4000萬元（年利率為7.5%）。假定B公司的長期負債水平在2009年度內未發生變動，該公司的加權平均資金成本率為15%，適用的所得稅稅率為30%。
假定不考慮所得稅調整和非經常性收益項目以及資本調整因素的影響。
要求：
1、分別計算上述兩個公司的經濟增加值。
2、綜合上述兩個公司的財務戰略，對其會計利潤和經濟增加值進行簡要分析。
答案：
1、計算A公司和B公司的經濟增加值如下：
（1）A公司的經濟增加值
A公司的利息=5000×8%=400（萬元）
A公司的息前稅后利潤=凈利潤+利息×（1-所得稅稅率）
=1600+400×（1-30%）=1880（萬元）
A公司的投資成本=所有者權益+有息負債=5000+5000=10000（萬元）
A公司的投資資本收益率=息前稅后利潤/投資成本=1880/10000=18.8%
因此，A公司的經濟增加值
=（投資資本收益率-加權平均資金成本率）×投資資本總額
=（18.8%-20%）×10000=-120（萬元）
（2）B公司的經濟增加值
B公司的利息=4000×7.5%=300（萬元）
B公司的息前稅后利潤=凈利潤+利息×（1-所得稅稅率）
=1500+300×（1-30%）=1710（萬元）
B公司的投資成本=所有者權益+有息負債=6000+4000=10000（萬元）
B公司的投資資本收益率=息前稅后利潤/投資成本=1710/10000=17.1%
B公司的經濟增加值
=（投資資本收益率-加權平均資金成本率）×投資資本總額
=（17.1%-15%）×10000=210萬元）
2、簡要分析A公司與B公司的會計利潤和經濟增加值如下：
會計利潤是企業在一定經營時期內的經營成果，是在各個領域中運用得較為廣泛的會計指標之一。而經濟增加值是企業投資資本收益超過加權平均資金成本部分的價值，在計算式考慮了權益資本的機會成本，真實反映了股東財富的增加。
根據上述材料，A公司將會計利潤作為企業財務戰略核心目標，而B公司將經濟增加值作為企業財務戰略核心目標。若將會計利潤作為評價目標，A公司2009年實現凈利潤1600萬元，而B公司實現凈利潤1500萬元，由于A公司的會計利潤大于B國內公司，故A公司的經營業績好于B公司。但是，若以經濟增加值作為評價目標，A公司2009年經濟增加值為-120萬元，小于0，說明企業并不能增加股東價值；而B公司的經濟增加值為210萬元，說明B公司經過經營可以增加股東價值。
從上述分析可以發現，由于采用的財務戰略目標不同，相同的情形，有可能得出完全不同的結論。現代企業戰略財務管理要求企業建立以價值資管理為核心的戰略財務體系，將經濟增加值作為業績評價指標與企業資本提供者要求比資本投資成本更高的收益的目標相一致。經濟增加值消除了傳統會計核算無常耗用股東資本的弊端，要求扣除全部所用資源的成本，包括資本成本，真實地反映了企業的經營成果。
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