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高級會計師考點：財務戰略的概述
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財務戰略的概述
(一)財務戰略的內涵與特征
| 內涵 |
①財務戰略是對企業財務活動制定并實施的中長期目標和戰略規劃。 ②財務戰略關注的焦點是企業資本資源的合理配置與有效使用。 ③財務戰略作為職能戰略，既為公司整體戰略服務，又為公司經營戰略服務。 |
| 特征 | ①從屬性。財務戰略應體現企業整體戰略的要求，為其籌集到適度的資金并有效合理投放，以實現企業整體戰略。 |
| ②系統性。財務戰略應當始終保持與企業其他戰略之間的動態聯系，并努力使財務戰略能夠支持其他子戰略 | |
| ③指導性。財務戰略一經制訂便應具有相對穩定性，成為企業所有財務活動的行動指南 | |
| ④復雜性。財務戰略的制訂與實施較企業整體戰略下的其他子戰略而言，復雜程度更大。 |
(二)財務戰略目標
| 目標 | 通過資本的配置與使用為企業創造價值并實現價值。 |
| 關注點 | 價值創造 是指企業的內在價值，即企業將要為其權益所有者創造的一系列期望的未來現金流的凈現值，是預測期股權現金流的當前價值。 |
| 價值實現是指通過與股東和外部投資者進行有效溝通，提高價值創造與股票價格之間的相關性，避免管理期望價值與市場預期價值的差異，使經營績效有效地反映于資本市場的股東投資效益。 | |
| 計量 | 價值創造與價值實現的計量可通過資本增值來體現。由于價值計量標準不同產生的價值計量不同，資本增值可表現為經濟增加值和市場增加值。 |
(三)財務戰略分類
財務戰略按財務活動內容劃分，可分為融資戰略、投資戰略、收益分配戰略等。從資本籌措與使用特征的角度，財務戰略可劃分為擴張型、穩健型和防御型三種類型。
| 擴張性戰略 | 含義 |
擴張型戰略，又稱為進攻型的財務戰略，是為了配合公司的一體化戰略和多元化戰略而展開的。這種財務戰略是以實現公司資產規模的擴張為目的的。 這種財務戰略的特點是公司對外投資規模不斷擴大，現金流出量不斷增多，資產報酬率下降，債務負擔增加。 |
| 優缺點 | 通過新的產品或市場發展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現金凈流量， | |
| 一旦投資失誤，公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產。 | ||
| 穩健型戰略 | 含義 | 又稱為穩健發展型，或加強型、平衡型財務戰略。它是為配合公司實施對現有產品或服務的市場開發或市場滲透戰略而展開的。它是以實現公司財務業績穩定增長和資產規模平穩擴張為目的的一種財務戰略。 |
| 優缺點 | 充分利用現有資源，對外集中競爭優勢，兼有戰略防御和戰略進攻的雙重特點，通常是一種過渡性戰略。 | |
| 當公司現有產品或服務本身已屬夕陽產業，發展前景暗淡，如果仍然實行這種財務戰略，則可能給公司帶來財務危機，影響公司未來盈利能力和現金流量 | ||
|
防御型戰略 |
含義 | 又稱為防御收縮型的財務戰略，主要是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動展開的。這種財務戰略是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的。這種財務戰略的特點是公司規模迅速降低，現金流入量增加，資產報酬率提高，債務負擔減輕 |
| 優缺點 | 公司財務狀況穩健，為將來選擇其他財務戰略積聚了大量現金資源 | |
| 公司會因此而失去一部分產品領域和市場空間，若不能及時創造機會調整戰略則會影響公司未來的盈利增長和現金流量 |
(四)財務戰略選擇
1.基于經濟周期的財務戰略選擇
從財務的觀點看，經濟的周期性波動要求企業順應經濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務戰略，來抵御大起大落的經濟震蕩，以減少它對財務活動的影響，特別是減少經濟周期中上升和下降，抑制財務活動的負效應。
財務戰略的選擇必須與經濟周期相適應。經濟周期通常要經歷經濟復蘇期、經濟繁榮期和經濟衰退期，不同經濟周期企業應選擇不同的財務戰略。
| 階段 | 戰略 | 做法 |
| 復蘇階段 | 擴張型財務戰略 | 增加廠房設備，采用融資租賃，建立存貨，開發新產品，增加勞動力。 |
| 經濟繁榮階段 | 快速擴張型財務戰略和穩健型財務戰略相結合 | 繁榮初期繼續擴充廠房設備，采用融資租賃，繼續建立存貨，提高產品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。繁榮后期采取穩健型財務戰略。 |
| 經濟衰退階段 | 防御收縮型財務戰略 | 停止擴張，出售多余的廠房設備，停產不利產品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。在經濟蕭條階段，特別在經濟處于低谷時期，建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性雇員。 |
2.基于企業發展階段的財務戰略選擇
財務戰略選擇必須與企業發展階段相適應。典型的企業一般要經過初創期、擴張期、穩定期和衰退期四個階段。不同的發展階段應該選擇不同的財務戰略與之相適應。
經營風險與財務風險的搭配
財務風險與經營風險的搭配，從邏輯上可以劃分為4種類型：(1)高經營風險與高財務風險;(2)高經營風險與低財務風險搭配;(3)低經營風險高財務風險搭配;(4)低經營風險與低財務風險搭配。
不同發展階段的公司財務戰略特征
| 初創期 | 成長期 | 成熟期 | 衰退期 | |
| 競爭對手 | 少數 | 增多 | 開始達到穩定 | 數量持續減少 |
| 經營風險 | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
| 財務風險 | 非常低 | 低 | 中等 | 高 |
| 資本結構 | 權益融資 | 主要是權益融資 | 權益+債務融資 | 權益+債務融資 |
| 資金來源 | 風險資本 | 權益投資增加 | 保留盈余+債務 | 債務 |
| 銷售收入 | 較少 | 高增長 | 開始飽和 | 增長有限甚至出現負增長 |
| 收益情況 | 負數 | 較低 | 增長 | 較高 |
| 投資回報 | 無 | 較低 | 較高 | 較高 |
| 資金需求 | 較小 | 較大 | 較小 | 較小 |
| 現金流量 | 較少且不穩定 | 凈現金流量為負數 | 凈現金流量為正數 | 現金較為充裕 |
| 股利 | 不分配 | 分配率很低 | 分配率高 | 全部分配 |
| 價格/盈余倍數 | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
| 股價 | 迅速增長 | 增長并波動 | 穩定 | 下降并波動 |
| 財務戰略選擇 | 擴張型財務戰略，采取權益資本型籌資戰略，實施一體化投資戰略，實行零股利或低股利政策 | 擴張型財務戰略，采取相對積極籌資戰略，實施適度分權投資戰略，實行低股利或股票股利政策 | 穩健型財務戰略，采取負債資本型籌資戰略，實施濃度型投資戰略，關行高股利、現金股利政策 | 防御型財務戰略，采取高負債型籌資戰略，建立進退結合的投資戰略，實行現金股利分配政策 |
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