資金時間價值在投資決策中的運用

時間：2024-06-23 23:19:13 會計畢業論文我要投稿

相關推薦

資金時間價值在投資決策中的運用

歡迎瀏覽，yjbys小編為你提供的一篇關于資金時間價值在投資決策中的運用的畢業論文

資金時間價值在投資決策中的運用

　　摘要：資金時間價值是一個重要的經濟概念，它對企業的投資決策產生重大的影響。掌握了資金時間價值的內涵可以幫助企業做出科學的投資決策，從而更好地實現企業利益最大化。資金時間價值應當作為衡量投資決策是否可行的一個重要因素，忽視這一因素易造成經濟資源的極大浪費以及投資決策的失誤。在進行投資方案抉擇的時候，要優先選用包含資金時間價值的動態指標進行評價，在資金時間價值的基礎上考慮投資決策存在的風險，唯有這樣才能選擇最優方案，做出科學的投資決策。

　　關鍵詞：資金；時間價值；投資決策；動態指標

　　一、引言

　　資金時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的差額。資金在周轉過程中會隨著時間的推移而發生增值，使資金在投入、收回的不同時點上價值不同，形成了價值差額。運用資金時間價值理論可以準確把握合理的投資時間，科學地確定分期投資的數量，能為企業多元化投資決策提供參考依據，為企業達到經濟效益最大化提供科學的投資途徑。因此，將資金時間價值理論運用到投資決策中可以避免不必要的損失。然而，在我國有很多企業在投資決策中不考慮資金的時間價值，亂投資，瞎投資，造成公司破產或壽命縮短的現象。資金時間價值在投資決策中雖然只是一個小因素，但是如果投資者不加以考慮，很可能造成投資的失敗。

　　二、資金時間價值在投資決策中的具體運用

　　衡量和比較投資方案是否可行需要一個標準，于是就引入了投資方案評價指標，評價指標按照是否考慮資金時間價值，分為動態指標和靜態指標。靜態指標沒有考慮資金時間價值，而動態指標要考慮資金時間價值。靜態指標包括回收期和會計收益率，動態指標包括凈現值、獲利指數和內含報酬率。

　　下面我們就利用一個投資決策的例子（見表3-1），分別采用靜態指標和動態指標進行決策評價分析。

　　表3-1 項目投資方案

　　項目年份甲乙

　　初始投資　 10000 9000

　　墊支營運資金 / 3000

　　使用壽命 5年 5年

　　殘值 / 2000

　　年銷售收入 8000 10000

　　年付現成本第一年 3000 4000

　　第二年 3000 4400

　　第三年 3000 4800

　　第四年 3000 5200

　　第五年 3000 5600

　　所得稅稅率 40%

　　(一)計算兩個方案的折舊額

　　甲方案每年折舊額=10000/5=2000(元)

　　乙方案每年折舊額=(12000-2000)/5=2000(元)

　　(二)計算兩個方案每年的營業現金流量

　　甲方案：

　　NCF(1-5年)=(8000-3000-2000)×(1-40%)＋2000=3800(元)

　　乙方案：

　　NCF1=(10000-4000-2000)×(1-40%)＋2000=4400(元)

　　NCF2=(10000-4400-2000)×(1-40%)＋2000=4160(元)

　　NCF3=(10000-4800-2000)×(1-40%)＋2000=3920(元)

　　NCF4=(10000-5200-2000)×(1-40%)＋2000=3680(元)

　　NCF5=(10000-5600-2000)×(1-40%)＋2000+3000+2000=8440(元)

　　現金流量分布表（表3-2）：

　　表3-2 每年現金流量分布表

　　項目初始投資第1年第2年第3年第4年第5年

　　甲方案現金流量 -10000 3800 3800 3800 3800 3800

　　乙方案現金流量 -12000 4400 4160 3920 3680 8440

　　(三)靜態指標的計算

　　1.計算兩個方案的回收期

　　甲方案回收期=2+(10000-3800×2)/3800=2.63(年)

　　乙方案回收期=2+(12000-4400-4160)/3920=2.88(年)

　　2.計算兩個方案的會計收益率

　　甲方案會計收益率=(3800×5-10000) ÷5/10000=18%

　　乙方案會計收益率=(4400+4160+3920+3680+8440-12000)÷5/12000=21%

　　結論：從回收期角度來看，甲方案優于乙方案，因此應該選擇甲方案。而從會計收益率來看，乙方案優于甲方案，因此應該選擇乙方案。

　　(四)動態指標的計算(假設企業面臨的貼現率是10%)

　　1.凈現值(NPV)

　　NPV(甲)＝3800×(P/A，10%，5)-10000=3800×3.791-10000＝4404.66(元)

　　NPV(乙)＝4400×(P/F，10%，1)+4160×(P/F，10%，2)+3920×(P/F，10%，3)+3680×(P/F，10%，4)+3440×(P/F，10%，5)-12000＝6136.80(元)

　　2.獲利指數(PV)

　　PV(甲)＝3800×(P/A，10%，5)÷10000=3800×3.791÷10000≈1.44

　　PV(乙)＝［4400×(P/F，10%，1)+4160×(P/F，10%，2)+3920×(P/F，10%，3)+3680×(P/F，10%，4)+3440×(P/F，10%，5)］÷12000≈1.51

　　3.內涵報酬率（IRR）

　　令NPV(甲)＝3800×(P/A，IRR(甲)，5)－10000＝0，得

　　(P/A，IRR(甲)，5)＝10000/3800＝2.6316

　　查表得:(P/A，25%，5)＝2.6893>2.6316,(P/A，30%，5)＝2.435 6<2.6316

　　根據內插公式，IRR(甲)＝25%＋(2.6893－2.6316)/(2.6893-2.4356)×(30%-25%)≈26.14%

　　乙方案每年的NCF都不同，內涵報酬率采用逐步測試法

　　當i=25%時：NPV(乙)＝4400×(P/F，25%，1)+4160×(P/F，25%，2)+3920×(P/F，25%，3)+3680×(P/F，25%，4)+3440×(P/F，25%，5)-12000＝462.556>0

　　當i=30%時：NPV(乙)＝4400×(P/F，30%，1)+4160×(P/F，30%，2)+3920×(P/F，30%，3)+3680×(P/F，30%，4)+3440×(P/F，30%，5)-12000＝－808.404<0

　　IRR(乙)＝25%＋462.556/［462.556 －(－808.404)］×(30%－25%)≈26.82%

　　顯而易見，NPV(甲)>0，NPV(乙)>0，PV(甲)>1，PV(乙)>1，IRR(甲)>10%，IRR(乙)>10%，甲、乙兩個方案都是可行的，如果對企業而言，甲乙兩個方案是互斥方案，那么應該用凈現值來判斷，NPV(乙)>NPV(甲)應該選擇乙方案；如果甲乙兩個方案是獨立方案，可以通過獲利指數或內含報酬率來判斷，PV(乙)> PV(甲)，IRR(乙) > IRR(甲)，也是應該選擇乙方案。

　　（五）靜態指標與動態指標的比較分析

　　靜態指標和動態指標計算出來的結果有所差異，在不考慮資金時間價值的情況下，如果衡量回收期這個靜態指標，我們會認為方案甲比方案乙誘人，因為甲的回收期比乙短；如果衡量會計收益率這個靜態指標方案乙比方案甲高。但是在考慮資金時間價值之后，所有的動態指標都反映了方案乙比方案甲好，因為凈現值、獲利指數和內含報酬率方案乙都大于方案甲。可見靜態指標和動態指標對于投資方案的選擇得出的結論不同，可見在進行決策評價的時候，忽視資金時間價值觀念，就可能導致決策的失誤。

　　三、資金時間價值在投資決策中的風險分析

　　在投資決策中固然要考慮資金時間價值，但只考慮資金時間價值就做出的投資決策存在很大的風險。投資決策受很大的外在因素的影響，如果不考慮到這些潛在的風險很可能造成投資的失敗。

　　（一）投資收益不確定性

　　資金決策者對投資收益的未來估計作為預期收益，有一定的不確定性。實際投資收益有可能偏離預期投資收益，即有可能高于或者低于投資收益。當實際投資收益低于預期投資收益，甚至為負數時，而投資者對投資收益率預期很高，并投入了大量的資金，這便形成了資金風險損失。

　　（二）投資活動具有周期性與時滯性

　　在投資活動實施過程中，具有一定的周期性，當投資決策者沒有預先考慮到在實施周期中資金外部環境的變化時，便會引起巨大的投資風險。如人民幣在國際上大幅度增值，而國內通貨膨脹很高的情況下，將直接影響進出口企業的經營，對國外消費者來說，其進口成本增加，有可能直接減少對該產品的進口，對國內進出口企業來說，經營成本增加，營業額反而減少，引起企業經營的惡化，甚至破產。另外投資活動還具有一定的時滯性，例如當企業已經察覺到投資風險時，資金已經投資不可逆轉，這也形成了投資風險。

　　（三）投資活動的投資預測不準性

　　資金投資風險不僅表現在對預期投資收益的不確定性上，還表現在對該投資項目所欲投資量預測不準，即投資項目所需試劑投資遠遠超過預期資金投資量。這會引起兩種錯誤的投資預期，一方面，對資金投資過低估計，夸大投資的預期效益勢必會誤導資金決策者在項目上的錯誤決策；另一方面，對資金量預估較低引起項目上資金短缺，嚴重的可能導致項目延期或者中止，這又會引起各種費用和成本的增加，造成惡性連鎖反應。

　　四、結束語

　　在現實生活中無論是企業還是個人，進行投資的時候總是面臨多項可選方案，選擇哪個方案直接關系到最后的收益。任何投資都離不開資金時間價值這個概念，考慮資金時間價值與否對投資項目的評價會產生很大影響，甚至得出完全相反的結論。有些投資項目表面看上去潛在的收益較大，但其實根本沒有收益甚至是虧損的。而在這種情況下投資無異于是作了無用功，主要原因就在于沒有考慮資金時間價值。因此，我們在進行投資決策評價過程中要牢牢樹立資金時間價值的觀念，在投資決策中既要運用資金時間價值還要分析風險，做到科學決策，切忌盲目投資。

　　參考文獻

　　[1]劉曉梅：“在企業投資決策中資金時間價值的應用”，《太原城市職業技術學院學報》，2009年第9期。

　　[2]王明吉、秦頤：《財務管理學》，浙江大學出版社，2010年。

　　[3]陸冬梅：“論資金時間價值在現代企業理財中的運用”，《財會通訊》，2011年第1期。

　　[4]鄭明望：“淺談資金時間價值在項目投資決策中的運用”，《中國經貿導刊》，2009年第15期。

　　[5]張之輝:“資金時間價值實質的再認識”,《財會月刊》，2010年第1期。

　　[6]張萍香:“資金時間價值在投資決策中的應用”,《經濟與管理》，2012年第2期。

　　[7]陸冬梅:“論資金時間價值在現代企業理財中的運用”,《現代經濟信息》，2010年第1期。

　　[8]馬元興：《財務管理》，北京高等教育出版社，2011年。

　　[9]張昌生：“資金時間價值新探”，《會計新視野》，2010年第9期。

　　[10]黃宇平：“資金時間價值投資評價分析”，《重慶三峽學院學報》，2011年第5期。

【資金時間價值在投資決策中的運用】相關文章：